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海银财富副总裁惠晓川点评巴菲特股东大会:坐而论道,不如起于行

更新时间:2019年05月05日 21:37    来源:证券操盘手    手机版

腾讯证券5月5日讯,2019年巴菲特股东大会于5月4日在美国奥马哈市举办,海银财富副总裁兼首席投资策略官惠晓川参加了本次大会,并对巴菲特及芒格在现场的问答做了实时点评,以下是他对此次大会的点评实录。

上午精彩问答快评:

记忆深刻的一次投资:现场有一位股东提问巴菲特和芒格,公司之外记忆最深刻的一项个人投资是?#35009;矗?/p>

芒格给出了自己的回忆:曾买了一支股票,股票涨了30倍,但自己在5倍?#26412;?#25243;了,因为过于失策,记忆深刻。

【有感快评】:耐心,投资到最后就是自己和自己较劲的过程。买股票难,买好股票很难,?#35009;?#26102;候卖掉好股票更是难上加难。关于这个问题,巴菲特也多次有过自己的惨痛教训,比如他20多岁早年投资GEICO、甚至于他12岁第一次买股票,都是这样早早离场,错过了更多的收益。股神也是人,也要交学费,只是股神之所以是股神,在于他能够从每次的投资经验中得到收获,进而让做到更好的自己。

?#34892;?#20107;情,我们不会做:巴菲特在股东大会上回答:我们不会让伯克希尔做杠杆化,如果我们去做的话,我们会赚得更多。但是我和查理看到一些很聪明的人做杠杆化把生意做砸了。这些非常聪明的人,用自己的钱,然后有很多年的经验,结果最后却一败涂地。——【有感快评】:风险,永远是悬在投资人头上的利剑,巴菲特和芒格总是说自己不够聪明的,但又总是犀利指出那些认为自己很聪明的人往往容易出大篓子,似乎也印证了中国古话,常在河边走,哪有不湿鞋。第一、保住本金。第二、记住第一条。最重要的是他们这?#27492;?#30340;,也这么做到了。

开心和财富不是成正比的:来自于一位13岁孩子关于延迟满足的提问。两位老人很开心地分享了人生智慧:芒格说,这方面我是专家。我也是很多年以后才会感激现在学到的知识。我现在给孩子一小份股票他们都迟迟不能满足,可能买珠宝还会很快满足。巴菲特说,你买一个30年的债券,个人3%的税,美联储说有2%的通胀,那这个延迟满足在政府债券上更难实现,还不如去迪士尼乐园,低利率的环境和固定的投资额意味着?#35009;矗?#24847;味着真的无法马上获得获利和享受。储蓄似乎不是对所有家庭和环境都最应该做的事。你可以告诉孩子,不管怎样及时享乐也是种方?#21073;?#30465;了钱买30年国债也赚不到多少。如果你能让家庭现在享乐,而不是存在钱包里也不是不可取。所谓延迟满足不是说不提倡去做。我一直相信,储蓄还是有很大力量的。但我不觉得很多富人因为有了很多钱就开心。开心和财富不是成正比的。

【有感快评】:显然两位老人对延迟满足,有自己的人生看法,他们更乐意活在当下。最后巴菲特也给出一个结论:开心与财富不成正比。曾经有人这样评论:你的欲望比你的现实多一块钱,你都是穷的。你的欲望比你的现实少一块钱,你都是富的。

邀请两位副董事长主持股东大会,这主意不错:有人提问,是否考虑邀请伯克希尔两位年轻的副董事长和两位投资经理也来上台主持股东大会。巴菲特表示,这是个不错的主意,我们可以讨论,因为他和芒格两个人主持的?#38382;?#19981;可能一直?#20013;?#19979;去。但是去年刚提拔的两位副董事长Ajit Jain 和Greg Abel适合来参与主持股东大会,?#27492;?#20010;人在台上回答问题,但两位投资经理Todd Combs和Ted Weschler不能回答有关投资的问题,因为伯克希尔不应给出投资建议,投资都是自营业务。

【有感快评】:最近几年,巴菲特和芒格是不是还会主持股东大会,成为每年必然要谈到的话题,毕竟两位老人家都非常高寿了。而这个问题的背后,其实也关系着这一投资盛会的未来,更关系到没有两个人家的伯克希尔会怎么样发展。很显然,接班的工作已经在?#25165;?#20013;,伯克希尔的副董事长,身边的这两员大将也将登台亮相,也许明年的大会“二人转”会变成“四人群口?#20445;?#24635;之,后巴菲特时代总会到来。

很满意苹果是伯克希尔第一大持仓:巴菲特表示,很满意苹果是伯克希尔的最大科技股持仓,但不好的一点是苹果股价太贵了,希望更便宜一点就能买到更多。巴菲特也支持苹果的股票回购?#33529;?#26410;来预计将花费1000亿美元来回购股票,可以增加伯克希尔的持股价值,而且苹果自身是很好的业务。芒格则补充,他的家人最?#19981;?#33529;果设备,最后一个放弃的东西才是苹果。借此?#27492;得?#33529;果是很受欢迎的消费者?#25918;疲?#20063;是伯克希尔认为值得的投资。

【有感快评】:苹果已然成为巴菲特坐拥的最大科技股仓位,长期不碰科技股的巴菲特,也因此常常被人诟病“股神也不过如此”。巴菲特对此倒是坦然,他的表述归于“每个人有自己的能力圈?#20445;?#31867;似于中国人常说的不熟不做,他坦言自己不懂,所以不碰没有把握的事情。现在,苹果,他碰了,不过从芒格的补充中似乎更好解释为?#35009;?#26159;苹果?因为在巴菲特看来,他似乎更愿意将这支科技股归入消费者?#25918;?#30340;行业,而投资消费品,恰恰就在巴菲特最得意的能力边界之中。

我们不能靠书本去学人性,真正去找到行之?#34892;?#30340;方?#21073;?#26469;自中国,11岁小孩子问两位老人?#20197;?#20040;理解人性?巴菲特说,我们不能靠书本学,不管多聪明。芒格说,我对人性的行为有敏锐观察。刚刚去世的李光耀说,看看?#35009;从行В?#28982;后就去行动。巴菲特说,就是真正找到行之?#34892;?#30340;方?#21073;?#28982;后去看怎么做。

【有感快评】:坐而论道,不如起于行。投资是一种实践,最大的问题可能是你不去做一些?#35009;礎?#20004;位老人家在这点上,都是行动派,他们特别是芒格进一步引用了“看看?#35009;从行В?#28982;后就去行动?#20445;?#26356;是大实话大白话,投入行动,从中摸索经验,进而做得更好——在地上爬的人,当然永远不会摔倒。

下午精彩问答快评:

我们不会,可以雇人来做。又是一个小孩子来提问(今年孩子特别多)一个和高科技行业及公司有关的问题。巴菲特表示,我们?#19981;?#25252;城河,?#19981;?#21344;据市场主导地位的公司,如果科技公司确?#30340;?#24314;立护城河的话,会非常有价值。但我们还是不会自己来投资看不明白的科技股,但会雇投资经理来投资,因为他们更熟悉这一领域。

【有感快评】:专业人做专业事情,巴菲特是因为在自己最擅长领域发挥极致,成为现在的自?#28023;?#20182;不可能是一个全能,当然一个忠于自己的人,是可以无限扩展能力的,确实有很多事不是自己做,学会调动资源就可以了。

时间和金钱买不到:有人问了一个最简单的问题:目前你们认为人生中最重要的是?#35009;矗?#24052;菲特:首先,我希望自己和查理能够活得更久,但是时间和爱是用金钱买不到的,也是人生最重要的。我非常?#20197;?#21487;以在生活中控制自己的时间,也有足够的金钱做自己想做的事。我和查理能够做不受肉体衰老程?#35748;?#21046;的这种工作,我们非常?#20197;恕?#33426;格:最重要的是做自己想做的事情。巴菲特:我们生在美国很?#20197;耍?#24403;然生在加拿大也不差。

【有感快评】:最简单的问题,往往最难回答,活明白了就知道?#34892;?#19996;西钱买不来。这个回答有两个精?#23454;胤剑?#20854;一,投资理财相当?#27492;?#19981;受肉体衰老的限制,相对?#27492;?#24178;的是脑力活,只要愿意就可以干一辈子。其二,走?#35009;?#36816;不如走国运,巴菲特总是强调自己生在了美国是中彩票,大实话,别把自己看太强,国家好才能好,中国也是这么个逻辑,谦卑加感恩。

深刻理解一件事会带来投资优势:一个关于如何复制成功的问题,如何面对更激烈竞争的问题。巴菲特:现在的确投资环境更加有竞争性,竞争更加激烈。现在而言,我觉得我会做非常广泛的阅读来尝试了解哪些业务,哪些生意是我有更多专业知识和理解力的。发现保险业务其实是我很容易理解的。我也可以很好的,但我不能太全面地理解零售业。所以我把更多精力投入保险方面,你们也应该这样做。而且你们现在面临的竞争更激烈,要?#26131;?#33258;己的核心竞争力所在。尽管在采取行动上,没有办法马上做这一件事,但是我们要耐心?#21364;却?#19968;个好的时机出现马上采取行动。现在虽然竞争激烈,但是游戏也更加有趣。芒格:我觉得现在最好的一个方式就是专业化,你不会想去一个牙医那里看骨科疾病。所以最常规的一种方式就是慢慢收窄专业范围,实现精?#23500;?#19987;业化。巴菲特:我们当时遍地宝藏可以寻找,现在肯定没有那么容易了。对一件事情知道得非常深刻非常多,就会给你带来一些优势。某些时间会发现这些东西会成为你的竞争力。像当时我就知道我有哪些地方是我的弱点,是我不太理解的地?#21073;?#25105;也会远离这些领域。我们不同领域?#21152;?#28041;及,现在做起来已经没有以前那么简单了。

【有感快评】:巴菲特如果做成功学导师,肯定合适,听两个活了快100年的老头子说话,这是:不听老?#25628;裕?#21507;亏在眼前。对一件事情知道的越多越深刻就越有优势,一个字:钻,其实这也是一个投资问题,即取舍你的时间,时间也是一种投资,?#35009;?#30475;起来?#24049;?#22909;,但你不能?#35009;?#37117;要,因为没有那么多时间,自己知道自?#28023;?#25214;到核心竞争力,对于弱点远离,注意不是改变,而是远离。

中国是个大市场,我们?#19981;?#22823;市场:有中国人问巴菲特如何看待中国金融?#36947;?#22823;开放,以及是否未来在中国投?#24066;?#19994;务?巴菲特表示,中国是个大市场,我们?#19981;?#22823;市场。中美两国相处融洽很重要,在没有中国新的扩大开放政策时,我们就已经在接触中国了。伯克希尔已经在中国做了很多,但是没有做足够,未来15年内也许会做一些大的部署。芒格的回答更直白:DQ在中国遍地都是,而且做得很好。

【有感快评】?#22909;?#24180;都会有中国的问题,大家?#24049;?#24076;望从老人家那边得到一些积极的说法,每次巴菲特也不会让大家失望,这么大的市场,谁会怠慢?!事实上他旗下的公司有很多都和中国做生意。不过,老人家不会深度点评,所以中国人听了也不会特别解?#30465;?#31532;一中国毕竟不是他的能力圈,他一定美国优?#21462;?#31532;二中国那么大,总要接触和合作,还是以和为贵最好。芒格把DQ在中国打出来接招,不得不服95岁脑子转得贼快,回答滴水不漏,体面过人。一般都是这样:对不是自己人说话都客气些,对自己人反而不留情面。

不用担心自动化导致失业:一位年轻妈妈带着自己仅11周大的宝宝参加巴菲特股东大会,她想知道巴菲特如何看待自动化和临时的外包雇?#23545;?#21152;,对工资与福利都不错的全职工作影响。巴菲特和芒格都表示并不担忧自动化对人力工作的侵蚀。巴菲特表示,如果对一个200年前的人说,有90%的农业岗位将被消灭,对方会觉得糟糕透顶。但是时代总会变化,企?#36842;?#23613;办法提高效率,可能用自动化来取代人工,但美国的经济制度总能找到机会来雇佣更多人。巴菲特认为,这个?#20302;?#36807;去运行?#24049;茫?#20197;后也会继续下去。

【有感快评】:人工智能取代人的?#25237;?#21147;,导致人找不到工作这样的想法,很多人脑海中出现过这个想法。巴菲特的回答是每个时期?#21152;?#36825;样想法,时代总在变化,乐观相信我们能处理好,对未来的乐观几乎是所有成功投资人的优良特?#30465;?/p>

有人问了最新的一个关于伯克希尔收购西方石油的事情——伯克希尔已经宣布要提供一百亿给西方石油公司,而且购买它8%的股份。为?#35009;?#35273;得西方石油那么有吸引力?巴菲特:要买西方石油的股份并不是我们此前没有做过的事情。这一件事我们可以这样做,是非常好的机会。这些人他们都了解我们是怎么运营的,了解我们的投资能力,了解我们对?#35009;?#19994;务?#34892;?#36259;。因此他们才来联系我们,让足够有能力的人来处理这个事情,非常高效地把这一笔交易做下来。我就说他们星期一晚上十点来开这个会,周二早上就开始进行宣布,在伯克希尔就能有这样的效率。

【有感快评】:这是最新的一个大新闻,就在股东大会前爆出来,显然很?#34892;?#38395;性。一般是这个规律:越是大的事情说的越是轻松,如巴菲特所言,这个事情晚上开个会?#25237;?#20102;。当然是不是真的那么轻松?这其中是巴菲特深厚人脉资源,实在不足为外人道。


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